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过去几十年，我们经历了相对比较稳定、友善的国际环境和不断成长、一年比一年好的经济发展。这给我们一种错觉，世界是直线往前走、不断发展、一直变好。事实并非如此，我经历过几次大的经济波动，比如香港楼价腰斩、中产阶级负资产等，很多人没有经历过，总以为发展速度不会掉下去。但是，今天经济高速的发展正在慢下来，不光是中国经济，全球经济都在减速。中国经历了快速发展之后，和其他发达国家的距离拉近了，但并没有超过。尽管如此，国家之间的竞争愈演愈烈，甚至变成种族之间的竞争。

责任编辑：赵明【本期嘉宾】李少君，国泰君安首席策略分析师。【核心观点】1、 当前市场的反弹主驱动仍在于政策对于情绪的提振，春季躁动仍然存在，但空间及持续性仍待经济情况确认，信用重启效果以及政策实际效果仍有待观察。后续仍需持续关注三大风险因素。

上周美国的经济数据比较乐观，给美元提供支撑，限制国际黄金的上涨，但美国三季度GDP数据后，美元指数在创下两个月新高后有所回落，但周线依然录得0.79%涨幅，这是国际黄金本周涨幅受限的主要原因。全球股市的大跌，令市场避险情绪显著升温，恐慌指数一度创两周新高，距10月11日触及的八个月高点也想去不远，这催生了一些黄金的避险需求，给国际黄金提供一定的上涨动能，上周五金价更是一度触及1243.44美元/盎司，为7月17日以来新高。

关于小米的估值“小米是新物种”6月23日上午，身着西服、脸挂招牌式笑容的雷军，带着一众高管团队现身香港四季酒店。以一段小米在欧洲开店时米粉雨中排队的视频作为开场，雷军讲述了小米的产品为什么受欢迎。“其实挺简单，就是更高的品质，一半的价钱，我们始终坚持这个道理来做产品。”

从货币政策演化路径来看，我们认为需要解决以下三个方面的问题：第一，流动性紧张问题，即通过结构性、定向宽松为主为宽信用创造基本条件，如通过逆回购、中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）等工具增加流动性供给；第二，资金价格问题，即通过疏通债券利率向债券利率传导、调动存贷款基准利率等方式解决广谱利率分化，今年年中时存在下调贷款基准利率可能；第三，信用周期重启问题，例如扩大CRM相关措施，不排除直接购买国债、地方政府债、金融债，甚至信用债的可能。

在业绩方面，苹果收入增长至611亿美元，同比增长16%；净利润138.2亿美元，同比增长25%。其中，苹果在大中华区的收入达到130亿美元，与欧洲市场收入持平，同比大增21%。不过，美国金融博客网站ZeroHedge指出，苹果的产品库存同比增长了164%，显示出依然有大量的iPhoneX没有销售出去，同时也显示出目前的供应链处于饱和的状态。另外，根据此前来自台湾产业链的报道，苹果再次调整了iPhoneX的订单，二季度生产量还没有之前传闻的800万台多，这么做的原因主要是为了清理库存。